5 august 2021

Vaccinare Covid – Stiri Online

Stiri despre Vaccinare Covid si despre Vaccin Coronavirus

Băncile centrale nu pot reduce inegalitatea – este timpul ca miniștrii să acționeze | Howard Davies


Eun lista Forbes a Cei mai puternici oameni din lume pentru 2012, Ben Bernanke, președintele de atunci al Rezervei Federale SUA, deținea poziția a șasea, în timp ce Mario Draghi, președintele de atunci al Băncii Centrale Europene, a intrat la numărul opt. Amândoi au fost clasați deasupra președintelui chinez, Xi Jinping. În timp ce economia globală s-a luptat cu consecințele crizei financiare globale care a început în 2008 și cu verișoara sa europeană, criza zonei euro, băncile centrale se aflau pe scaunul conducător, relaxându-se cantitativ, ca și cum nu ar exista mâine. Erau, se spunea adesea, „singurul joc din oraș”. Chiar și atunci, unii credeau că există un element de nebunie de măreție în înălțimea lor.

Acest timp este diferit. Deși băncile centrale continuă să cumpere obligațiuni în mod incontinent, politica fiscală a fost răspunsul cheie la pandemia Covid-19. În SUA, președintele Joe Biden și Congresul au condus acuzația. În UE, facilitatea de recuperare și reziliență a Comisiei Europene se află în centrul planului UE de nouă generații de 750 miliarde EUR (650 miliarde GBP), în timp ce în Marea Britanie, cancelarul, Rishi Sunak, semnează cecurile.

Deci sunt nasurile bancherilor centrali din comun în timp ce joacă a doua violonă către ministerele de finanțe, o poziție în orchestră la care puțini aspiră?

Se pare că există, întrucât în ​​ultimele 18 luni a avut loc o extindere remarcabilă a domeniilor de activitate ale băncilor centrale, în mare parte determinate de propriile ambiții. Așadar, s-au mutat în arena schimbărilor climatice, susținând că stabilitatea financiară poate fi pusă în pericol de creșterea temperaturilor și că băncile centrale, în calitate de cumpărători de obligațiuni și ca supraveghetori bancari, pot și ar trebui să fie proactive în creșterea costului creditului pentru corporații fără un plan de tranziție credibil. Aceasta este o nouă linie de afaceri promițătoare, care va crește probabil.

Băncile centrale încearcă, de asemenea, să se orienteze către ingineria socială, în special răspunsul politicilor la creșterea inegalității veniturilor și a bogăției, un alt subiect hot-hot cu o mare evidență politică. În parte, acest nou interes pentru inegalitate este o mișcare defensivă. Băncile centrale au fost înțepenite de critici din ce în ce mai mari că mixul lor politic al ratelor dobânzilor scăzute sau chiar negative, combinat cu relaxarea cantitativă, le-a oferit membrilor mai bogați ai societății câștiguri neconvenționale uriașe prin creșterea prețurilor activelor.

Acei membri norocoși ai societății cu bani pentru a investi în acțiuni, proprietăți de ultimă generație și opere de artă scumpe și-au văzut valoarea netă crescând rapid, pe măsură ce fondurile s-au orientat spre aprecierea activelor. Așadar, bancherii centrali au fost obligați să-și apere acțiunile și să încerce să demonstreze că, luată în cadrul rundei, mixul de politici ales a beneficiat și familiilor mai sărace prin susținerea locurilor de muncă. Unii au fost convinși de acest argument; altele nu atât.

Reacția mixtă a atras un răspuns suplimentar din partea autorităților monetare. Un element a fost retoric. În 2009, mai puțin de 0,5% din toate discursurile bancherilor centrali înregistrate în baza de date a Băncii pentru Decontări Internaționale (BRI) au menționat inegalitatea sau consecințele distribuționale ale politicilor lor. În 2021, cifra este de 9%, de aproape 20 de ori mai mare.

Dar vorbirea este ieftină. Există dovezi că o preocupare pentru inegalitate a influențat politica? Într-adevăr, există dovezi că politica monetară poate fi utilizată pentru a modera sau a inversa inegalitățile în creștere?

Economistul-șef al BIS, Claudio Borio, crede că există. El a argumentat la sfârșitul lunii trecute: „Există multe lucruri pe care politica monetară le poate face pentru a încuraja o distribuție mai echitabilă pe ciclurile de afaceri”. O parte a argumentului este tradițională, extrasă din manualul băncii centrale 101. El se referă la „ravagiul pe care inflația ridicată îl poate produce pe segmentele mai sărace ale societății” și arată că inegalitatea veniturilor tinde să scadă atunci când inflația are în medie mai puțin de 5%. Până acum, atât de convențional.

Dar acceptă că poate exista o problemă dacă ratele dobânzilor sunt menținute scăzute mult timp pentru a combate recesiunea. În aceste condiții, „poate exista un compromis în ceea ce privește inegalitatea bogăției”. Acest lucru este deosebit de adevărat, crede el, în cazul recesiunilor financiare, care pot fi mai durabile și în care ratele dobânzilor trebuie menținute pentru o perioadă lungă de timp pentru a permite eliminarea exceselor de credit. Deci, care este răspunsul? Este „un cadru de stabilitate macrofinanciară mai holistic”. Aoleu.

Nu am nimic împotriva holismului, ar trebui să adaug. Dar poate fi vag ca ghid al politicii. În acest caz, ceea ce înseamnă în primul rând este că guvernele ar trebui să compenseze impactul politicii monetare slabe asupra inegalității veniturilor și a bogăției prin utilizarea politicii fiscale pentru a se asigura că inegalitatea post-impozitare este moderată. De asemenea, ar trebui să lucreze la reglementarea pieței muncii pentru a reechilibra puterea de negociere în favoarea angajaților. Și ar trebui să investească mai mult în educație. Toate acestea sunt, desigur, lucruri bune, dar ne îndepărtează de banca centrală.

Pot chiar băncile centrale să nu facă altceva decât să transmită banii ministerelor finanțelor și economiei? Nu chiar: dacă sunt autorități de reglementare financiară, acestea pot contribui la promovarea incluziunii financiare și a alfabetizării, dar este nevoie de decenii pentru a avea un impact. S-ar putea, de asemenea, ca politicile macroprudențiale să poată fi utilizate pentru a atenua creșterile și creșterile creditelor, ceea ce poate reduce amploarea problemei, ratele scăzute ale dobânzii sunt concepute pentru a rezolva. Este prea curând de la introducerea lor după criza financiară pentru a ști dacă acest lucru se va dovedi a fi cazul.

Concluzia ușor deprimantă este că setările actuale de politică monetară din economiile dezvoltate ale lumii sunt susceptibile să creeze o inegalitate mai mare a bogăției și că, pe termen scurt, nu pot face prea multe autorități monetare și de reglementare în acest sens, cu excepția menționării acesteia în discursuri. Dacă problema va fi rezolvată, va trebui să vedem miniștrii de finanțe cu un puternic mandat politic de a implementa politici de redistribuție, mai degrabă decât președinții și guvernatorii Fed-ului care apar în mod evident pe listele de putere din acest deceniu.

Sir Howard Davies, primul președinte al Autorității pentru Servicii Financiare din Marea Britanie, este președintele NatWest Group. A fost director al LSE și a funcționat ca viceguvernator al Banca Angliei și directorul general al CBI.

© Project Syndicate